動力鋰電擴產(chǎn)高峰來臨，設備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車銷量井噴持續(xù)，動力鋰電池仍處于供不應求的局面，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供不應求，比亞迪、國軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)迎來擴產(chǎn)高峰，拉動鋰電設備需求大爆發(fā)，預計2015年國內(nèi)設備市場規(guī)?？蛇_78億元，同比增長105.3%。
投資要點：
鋰電池設備全產(chǎn)線提供商：八大系列產(chǎn)品，覆蓋全流程。前段設備包括攪拌、涂布，中端設備包括輥壓、分切、制片、卷繞設備，后端包括焊接、封裝、分容檢測設備。其中前段做的最為成熟，涂布設備營收占比30%。動力鋰電設備都是非標定制的，各個廠商在擠出、張力等要求不同，公司可提供整個生產(chǎn)線裝置，具有優(yōu)勢，自產(chǎn)率可以占到85%。
動力鋰電擴產(chǎn)高峰來臨，設備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車銷量井噴持續(xù)，動力鋰電池仍處于供不應求的局面，我們預計2014-2016年國內(nèi)鋰電池市場規(guī)模分別為100、200、300億元，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供不應求，比亞迪、國軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)迎來擴產(chǎn)高峰，拉動鋰電設備需求大爆發(fā)，預計2015年國內(nèi)設備市場規(guī)?？蛇_78億元，同比增長105.3%。
公司為動力鋰電設備龍頭，下游客戶優(yōu)質(zhì)。動力客戶目前占比50%以上，全年可達70%，公司原來主要做國軒、沃特瑪，現(xiàn)在逐步拓展福斯特、鵬輝、億緯、中航鋰電、錢江、萬象等，這些公司多為數(shù)碼到動力的轉(zhuǎn)型企業(yè)，一般是先從實現(xiàn)線開始用，之后再大批量采購。動力電池設備供應商的門檻較高，客戶拓展需要一步一步來進行。下游客戶設備更換周期一般在5年左右，主要是產(chǎn)品升級換代或是轉(zhuǎn)型帶來的需求。
突破產(chǎn)能瓶頸，在手訂單確保未來高成長?；葜莘止尽⒔鞣止疽约吧钲诳偛吭诮衲昴甑最A計能達產(chǎn)共6-7億左右，突破先前的產(chǎn)能瓶頸。前三季度設備營收總額為2.5億，目前公司在手訂單為3.5個億左右，且快速成長，其中70%左右是動力鋰電設備，交貨周期在4個月左右，景氣度較高。
未來將圍繞自動化設備領域協(xié)同發(fā)展。內(nèi)涵式發(fā)展：完善動力鋰電設備的產(chǎn)品線，提高自動化以及智能化水平；公司新能源汽車以及電池組自動化組裝公司正在籌備(做Pack的自動化設備)；外延式發(fā)展：并購重組等方式在自動化設備領域跨行業(yè)發(fā)展；贏合投資、機器人公司正在注冊，新材料公司也正在籌備中。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.95元、1.41元、2.05元，鋰電設備行業(yè)景氣上升始點已經(jīng)到來，進口替代空間巨大，公司是國內(nèi)最為全面的鋰電生產(chǎn)解決方案供應商，募投項目可有效解決瓶頸問題，有望成長為行業(yè)龍頭企業(yè)，我們維持此前目標價112.80元，對應2016年80倍PE，維持“買入”評級。
風險提示。電動車發(fā)展不達預期；行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)品價格波動。
