隨著行情的發(fā)展，當(dāng)下越來越多的人將其與2007-2008年的光伏泡沫相提并論，有多少人深入研究過這兩個(gè)行業(yè)？還是只是一些朦朧的“感覺”，要知道感覺往往是不靠譜的，感覺往往會(huì)把我們引向錯(cuò)誤之壑。
先簡單問幾個(gè)即興想到的問題，看看你能否回答的上來，如果回答不上來，說明你對(duì)這個(gè)行業(yè)的認(rèn)識(shí)是極為膚淺的，那么你得先三思你的觀點(diǎn)是否能站住腳了。
我國最近三年的新能源汽車產(chǎn)量各是多少？2016/2017/2018新能源汽車年產(chǎn)量預(yù)期多少？一萬輛新能源汽車大概用多少GWH鋰電池？現(xiàn)在做動(dòng)力鋰電池主要有哪幾家？他們產(chǎn)能擴(kuò)張情況具體如何？現(xiàn)在動(dòng)力鋰電池和3C鋰電池各占了多少市場比例？碳酸鋰歷史價(jià)格周期？多晶硅歷史價(jià)格周期？多晶硅泡沫是怎么釀成的？ ······
今天對(duì)這兩個(gè)行業(yè)有過深入研究的筆者認(rèn)為，對(duì)這兩個(gè)行業(yè)予以比較，得到的結(jié)論是二者不可混為一談，光伏泡沫的悲劇不可能發(fā)生在鋰電池身上。
本文主要內(nèi)容包括光伏泡沫經(jīng)歷回顧、多晶硅泡沫是怎么釀成的、碳酸鋰漲價(jià)與多晶硅的區(qū)別、動(dòng)力鋰電池的供需平衡問題、政策影響作用和最終結(jié)論。
一、光伏泡沫經(jīng)歷回顧
中國光伏產(chǎn)業(yè)興起于2005年，當(dāng)時(shí)歐洲發(fā)達(dá)國家紛紛實(shí)施可再生能源發(fā)展計(jì)劃，對(duì)太陽能光伏發(fā)電提供高額政府補(bǔ)貼，整個(gè)歐洲光伏市場的消費(fèi)需求急劇膨脹，而這其中最大的泡沫就是多晶硅泡沫，多晶硅從50美元一公斤漲到500美元。在財(cái)富效應(yīng)和政府推波助瀾之下，哪怕不具備有競爭力的技術(shù)和人才，國內(nèi)紛紛上馬多晶硅項(xiàng)目和電池組件項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)每年以超過100%的速度增長。
最終金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家紛紛補(bǔ)貼政策開始轉(zhuǎn)向，市場萎縮，訂單銳減，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，泡沫破滅。
悲劇結(jié)局：
多晶硅價(jià)格從每千克50美元漲到500美元又跌回原地，大部分企業(yè)停產(chǎn)，庫存高價(jià)多晶硅較多的企業(yè)損失慘重，半數(shù)光伏企業(yè)瀕臨破產(chǎn)（現(xiàn)在每公斤不足20美元）。
2008—2009年眾多在紐約上市的中國太陽能概念股尚德、賽維、林洋新能源、英利、阿特斯、天合、晶澳等，股價(jià)暴跌超過90%的比比皆是。
二、多晶硅泡沫怎么釀成的？
1、多晶硅生產(chǎn)缺乏核心技術(shù)
多晶硅生產(chǎn)有很多技術(shù)路線，包括改良西門子法、硅烷法、冶金法。其中改良西門子法是生產(chǎn)多晶硅的主流工藝，改良西門子法的氫化技術(shù)有“熱氫化”和“冷氫化”兩種，熱氫化法能耗高，成本難以降低，冷氫化能耗低、效率高，能夠?qū)⒊杀窘迪聛怼?/P>
在上一輪光伏大躍進(jìn)之時(shí)，國外專利封鎖，國內(nèi)多晶硅企業(yè)沒掌握成本較低的冷氫化技術(shù)，全部采用的是熱氫化技術(shù)，根本不具備競爭力。在泡沫破滅之時(shí)，熱氫化技術(shù)成本在50美元/kg以上，而冷氫化技術(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此（舉個(gè)例子，在2011年，熱氫化技術(shù)成本最低也要30多美元/kg，保利協(xié)鑫冷氫化技術(shù)成本可以做到18-20美元/kg）。
關(guān)于這兩種技術(shù)的區(qū)別，在此只是點(diǎn)到為止：
——冷氫化工藝需要的反應(yīng)溫度在550℃左右，遠(yuǎn)低于熱氫化需要的反應(yīng)溫度1000～1250℃，冷氫化工藝的單位電耗在0.7-1.2度/公斤，熱氫化工藝則要達(dá)到2.5-4.0度/公斤（2011年）；
——熱氫化工藝需要使用碳加熱元件加熱，這不僅會(huì)引入碳污染，而且碳加熱元件屬于“耗材”，增加了運(yùn)行成本；
——冷氫化工藝的TCS轉(zhuǎn)化率更高；
——冷氫化工藝后氫化尾氣中的氯化氫氣體不需要回收；
——冷氫化工藝的反應(yīng)裝置理論上可以連續(xù)運(yùn)行一年甚至更長的時(shí)間。
當(dāng)時(shí)很多四川多晶硅項(xiàng)目建設(shè)過程中，技術(shù)人員就發(fā)現(xiàn)技術(shù)過于落后，但當(dāng)時(shí)飛漲的多晶硅價(jià)格，已經(jīng)讓人沒法理性思考這個(gè)問題。技術(shù)路線的錯(cuò)誤選擇，最終釀成了悲劇，當(dāng)多晶硅從500跌到50的時(shí)候，這些企業(yè)生產(chǎn)成本卻遠(yuǎn)高于多晶硅價(jià)格，連當(dāng)時(shí)保利協(xié)鑫成本都在70美元/kg。
2、見錢眼開，各自混戰(zhàn)，不成規(guī)模
多晶硅單位建設(shè)成本有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則，年產(chǎn)量1萬噸工廠的單位建設(shè)成本是年產(chǎn)量1500噸工廠的一半。
以四川樂山為例，在多晶硅發(fā)展最高潮的2008年，有樂山電力、川投能源(600674,股吧)、天威保變、岷江水電(600131,股吧)、東方電氣(600875,股吧)集團(tuán)以及通威股份(600438,股吧)六家公司投入巨資，在樂山建設(shè)多晶硅廠，試圖從中“分一杯羹”，但樂山項(xiàng)目太分散，每家都只有幾千噸，多個(gè)項(xiàng)目加起來也只有10000噸左右，抬高了生產(chǎn)成本。
3、地方政府錯(cuò)誤引導(dǎo)
技術(shù)和人才都不夠的情況下，面對(duì)這種非理性投資，地方政府只顧盲目引進(jìn)項(xiàng)目，根本沒考慮到可能缺乏競爭力的市場問題。
4、需求過于依賴外部市場
當(dāng)年光伏狂熱之時(shí)，國內(nèi)市場裝機(jī)容量極小，80%甚至90%的市場都依賴于歐洲德國意大利等，在這樣的背景之下，任何國外的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)撥動(dòng)整個(gè)行業(yè)神經(jīng)，結(jié)果金融危機(jī)之后歐洲光伏補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)紛紛下調(diào)，潮水開始退卻。
以德國為例，德國在2008年6月新修訂的《可再生能源法》中，根據(jù)光伏系統(tǒng)容量不同，將電價(jià)水平進(jìn)行了較大幅度下調(diào)，定為0.33～0.43歐元/kwh，并取消了原來建筑立面墻安裝光伏0.05歐元／kwh的額外補(bǔ)助電價(jià)。對(duì)比2008年和2009年的電價(jià)，荒漠電站的電價(jià)下降了7%，建筑立面墻小于30kwp的光伏系統(tǒng)電價(jià)則下降了13%，大大高于之前6.5%的年遞減速度。
德國2008年光伏電價(jià)新政策的另一個(gè)重要特點(diǎn)是從以前單純的同定電價(jià)政策轉(zhuǎn)為通過調(diào)整電價(jià)水平來控制光伏市場規(guī)模。其具體規(guī)定體現(xiàn)在：如果2009年、2010年和2011年光伏市場年新增容量分別超過150萬kwp、170萬kwp和190萬kwp，則第二年的電價(jià)降幅要在規(guī)定的基礎(chǔ)上上浮一個(gè)百分點(diǎn)；反之，如果2009年、2010年、2011年光伏市場年新增容量達(dá)不到100萬kwp、110萬kwp、120萬kwp，則第二年的電價(jià)降幅要在規(guī)定的基礎(chǔ)上下降一個(gè)百分點(diǎn)。這樣的政策表明，德國希望在2009～2011年間保持光伏發(fā)電20%左右的年增產(chǎn)速度，而這一增長速度大大低于2004～2008年的年均增長速度為60%的增幅。
三、碳酸鋰VS多晶硅的區(qū)別
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的泡沫之爭大概歸結(jié)為碳酸鋰、六氟磷酸鋰的價(jià)格泡沫是否可持續(xù)，動(dòng)力鋰電池是否馬上產(chǎn)能過剩這兩點(diǎn)。先來回顧碳酸鋰、六氟磷酸鋰的漲價(jià)概況。
碳酸鋰：
碳酸鋰是鋰電池正極材料和電解液不可或缺的原材料，電池用鋰純度要求為電池級(jí)碳酸鋰。15年初市場價(jià)格4.3萬/噸，漲價(jià)行情加速之前的2015年9月底為5.5萬/噸，到目前經(jīng)歷了四個(gè)波段大幅上漲：
第一階段，2015年9月底——10月底；導(dǎo)火線是2015年9月中下旬全球碳酸鋰巨頭FMC公司宣布10月起提升碳酸鋰報(bào)價(jià)15%，此后國內(nèi)相關(guān)企業(yè)陸續(xù)提價(jià)，直至10月末的7萬/噸，單月漲幅27%；
第二階段，2015年11月—12月中旬；受益于10、11兩月新能源汽車銷量環(huán)比狂增，電池級(jí)碳酸鋰加速飛漲，10、11月相關(guān)企業(yè)多次大幅提價(jià)，到12月中旬報(bào)價(jià)達(dá)到10.5萬/噸，一個(gè)多月漲幅50%；，
第三階段，2015年12月中旬-2016年2月；狂飆突進(jìn)的價(jià)格并未顯示出衰竭的信號(hào)，繼續(xù)上行，再上一個(gè)臺(tái)階到15-16萬/噸的水平。
第四階段，2016年2月——現(xiàn)在；電池級(jí)碳酸鋰一直處于高位碎步上行階段，小幅上漲，但不再跳漲，目前四川國鋰的電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到18萬/噸。
六氟磷酸鋰：
六氟磷酸鋰是電解液的核心材料，技術(shù)難度極高，15年初是8.5萬/噸，此后受制于供給瓶頸價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，2015年12月初每噸報(bào)價(jià)20萬，當(dāng)前大概40萬/噸。
我們可以發(fā)現(xiàn)，啟動(dòng)以來，碳酸鋰、六氟磷酸鋰的總計(jì)漲幅為300%——400%，與多晶硅當(dāng)年十倍的漲幅相比，真是小巫見大巫，并不算太瘋狂。
2、碳酸鋰與多晶硅漲價(jià)原因?qū)Ρ?
(1)多晶硅漲價(jià)的供需問題
多晶硅的暴漲，一方面是因?yàn)楣夥袌鲂枨蠹ぴ?，另一方面則是因?yàn)楫?dāng)時(shí)七大國際巨頭控制產(chǎn)量，坐地起價(jià)的味道。國內(nèi)項(xiàng)目規(guī)劃都是盯著上漲之后的價(jià)格，覺得有利可圖，便不顧現(xiàn)實(shí)情況，快馬加鞭上馬項(xiàng)目，缺乏科學(xué)考證，最終實(shí)際成本要遠(yuǎn)高于上漲之前的價(jià)格，飲鴆止渴。
(2)碳酸鋰漲價(jià)的供需問題
而碳酸鋰的漲價(jià)，一方面是因?yàn)樾履茉雌嚨耐蝗环帕?，需求激增，另一方面則是因?yàn)楦鞔螽a(chǎn)商即使想、也沒辦法短時(shí)間內(nèi)增加供給?，F(xiàn)實(shí)情況看，各大產(chǎn)商也在努力提高產(chǎn)能，只是因?yàn)樾枨笤鲩L過快，供給擴(kuò)產(chǎn)周期太長，供需平衡一時(shí)難以達(dá)成。
（需求）目前看，需求端的增長情況，只會(huì)逐步超預(yù)期，特斯拉現(xiàn)在40萬的訂單，就需要消耗2.4萬噸碳酸鋰，就是現(xiàn)在全球碳酸鋰總需求的10%；
這里有一組數(shù)據(jù)，后文還會(huì)分析需求問題：2015年中國新能源汽車產(chǎn)量為37.9萬輛，同比增長4倍。應(yīng)用于電動(dòng)汽車的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量15.9GWH，同比增長356.7%，占中國鋰電池總產(chǎn)量的44%，超過手機(jī)成為中國最大鋰電池需求終端。
動(dòng)力電池跟3C電池差不多已經(jīng)達(dá)到1:1的水平，假設(shè)3C這塊未來增速10%，動(dòng)力這塊今年會(huì)有50%以上增速，今年碳酸鋰的整體需求增速會(huì)超過30%。
供給側(cè)的寡頭競爭格局，也導(dǎo)致大家不可能指數(shù)級(jí)增加產(chǎn)能，這與多晶硅的情況具有天壤之別。首先你得有礦，然后將礦轉(zhuǎn)化成產(chǎn)能也非一朝一夕所能及。路翔股份2009年就收購了礦，截至目前還沒量產(chǎn)，西藏礦業(yè)，號(hào)稱3萬噸產(chǎn)能，目前毫無蹤影。
插一段，六氟磷酸鋰的問題相對(duì)簡單，直接引用多氟多董事/常務(wù)副總經(jīng)理李云峰的觀點(diǎn)：【2015年六氟磷酸鋰在全球按照大約1.2萬噸算，電解液就是10萬噸，算一半數(shù)碼一半動(dòng)力。我曾問比亞迪的相關(guān)負(fù)責(zé)人，你們動(dòng)力是多少？他說動(dòng)力可能需要8GW或者9GW，他說數(shù)碼現(xiàn)在沒有人關(guān)心了?？傮w來說是一半對(duì)一半。合計(jì)10萬噸電解液，數(shù)碼我們就給10%的增長，就是5.5萬噸。動(dòng)力從汽車來看，電解液就算一倍的增長，就是1萬噸。所以，2016年電解液有15.5萬噸。2016年如果把5.5萬噸折算成六氟磷酸鋰，新增的六氟磷酸鋰需求 量大約是7千噸。2016年國內(nèi)新建的可能只有一家新三板上市叫新泰，可能要擴(kuò)一千噸，其他都是技改，多氟多增加一千，森田增加一千，新泰增加一千；天賜著了一次火，可能復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)增加一千；其他加上一千，就是五千，所以2016年還有2000噸的缺口。2017年所有的六氟磷酸鋰投產(chǎn)后基本上都開始增長，但經(jīng)過之前的洗禮，在擴(kuò)產(chǎn)的節(jié)奏上將會(huì)有所節(jié)制】
2、產(chǎn)能擴(kuò)張情況
現(xiàn)在市占率排名前五、出貨量超過1GWh的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商分別是：比亞迪、CATL、國軒、力神、沃特瑪。2015年，比亞迪出貨量超過3Gwh,產(chǎn)值85億，市占率23%；CATL超國軒成為第二，2015年銷售額超60億，出貨量1.5Gwh，市占率15%；力神、國軒、沃特瑪出貨量都在1Gwh多一點(diǎn)，市場占比8%?？梢?，前五大合計(jì)市占率超過60%，市場集中度非常高，跟多晶硅的無序競爭情況有所不同，這一點(diǎn)從國軒高科(002074,股吧)動(dòng)力電池能達(dá)到48%的毛利也可以驗(yàn)證。
2015年動(dòng)力電池實(shí)際需求為20GWh，而產(chǎn)量只有15.9GWh，缺口較大，全靠進(jìn)口彌補(bǔ)，下表統(tǒng)計(jì)了主要?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)商近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張情況：
行業(yè)龍頭比亞迪產(chǎn)能增長較快，當(dāng)前具備10GWh的產(chǎn)能，未來計(jì)劃以每年6GWh的速度增加到32GWh，主要是因?yàn)樽陨黼姵夭粔蛴?。上表可以看出?016年行業(yè)總產(chǎn)能約60GWh（表中只統(tǒng)計(jì)了行業(yè)80%的數(shù)據(jù)，計(jì)算全行業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)估算，乘以1.2左右），聽起來很恐怖的一個(gè)數(shù)字，按照上述需求預(yù)測，2016年才36.9GWh，豈不嚴(yán)重過剩？
這里有幾個(gè)問題：
1、很多項(xiàng)目都是16年中或者年底才建成，對(duì)外所宣傳的產(chǎn)能只是規(guī)劃產(chǎn)能。這種工業(yè)制造類項(xiàng)目，需要調(diào)試、產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)能利用率不可能達(dá)到100%，當(dāng)年有效產(chǎn)能極低，實(shí)際產(chǎn)量能達(dá)到名義產(chǎn)能的50%-70%就算不錯(cuò)了，比如比亞迪2015年的產(chǎn)能是6GWh，但全年出貨量只有3GWh多點(diǎn)。
2016年行業(yè)需求36.9GWh，供給按照名義產(chǎn)能的50%——70%算大概是30——40GWh，對(duì)比需求在合理區(qū)間。2017年，需求47.5GWh，供給80GWh的50%——70%在50GWh左右，也才基本平衡。至于2018年以后，要看整個(gè)行業(yè)追加投資力度。
因此，短期內(nèi)動(dòng)力電池不會(huì)很快出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，相對(duì)應(yīng)的上游碳酸鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格也很難出現(xiàn)趨勢反轉(zhuǎn)，穩(wěn)中有升的概率較大。
五、同為補(bǔ)貼退出，影響不一樣
我們都知道，金融危機(jī)之后，歐洲國家對(duì)光伏補(bǔ)貼采取了收縮策略。同樣新能源汽車的補(bǔ)貼政策也會(huì)逐漸梯度下降。
同樣是補(bǔ)貼退出，對(duì)于行業(yè)影響則完全不一樣，了解光伏的都知道，光伏起步之初，不考慮補(bǔ)貼，每度電成本3元以上，即使技術(shù)進(jìn)步后的2011-2012年，度電成本也才到1元錢，08-09年補(bǔ)貼政策大幅下滑之時(shí)這樣的成本是沒有競爭力的，只能坐以待斃。下表是本人2012年前后收集整理的光伏發(fā)電成本分析，可見只有多晶硅降到20美元以下，加上其他技術(shù)進(jìn)步，才能和其他能源相競爭。
而新能源汽車的補(bǔ)貼具體退坡辦法是：2017-2020年，除燃料電池汽車外，其他新能源車型補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)都實(shí)行退坡。其中：2017-2018年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降20%，2019-2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降40%。
而新能源汽車的補(bǔ)貼具體退坡辦法是：2017-2020年，除燃料電池汽車外，其他新能源車型補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)都實(shí)行退坡。其中：2017-2018年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降20%，2019-2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2016年基礎(chǔ)上下降40%。這樣的政策決定是考慮了技術(shù)進(jìn)步、現(xiàn)實(shí)情況的科學(xué)決策。
現(xiàn)在電池成本大約占整車的30%，特斯拉高一點(diǎn)大約超過50%，隨著未來技術(shù)的進(jìn)步，電池成本的下降，整車價(jià)格完全可以良性消化降低的這塊補(bǔ)貼，補(bǔ)貼政策的坡度下降也有助于推動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，而不是讓大家坐享其成，不思進(jìn)取。
現(xiàn)在電池成本大約占整車的30%，特斯拉高一點(diǎn)大約超過50%，隨著未來技術(shù)的進(jìn)步，電池成本的下降，整車價(jià)格完全可以良性消化降低的這塊補(bǔ)貼，補(bǔ)貼政策的坡度下降也有助于推動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，而不是讓大家坐享其成，不思進(jìn)取。
六、主要觀點(diǎn)：
1、碳酸鋰的漲價(jià)，有其較為合理的內(nèi)在邏輯支持，并非純粹盲目所致，幅度也相對(duì)合理，而多晶硅漲價(jià)則是因?yàn)榧夹g(shù)命脈被國外把控造成的，幅度極為驚人，國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)缺失、定位錯(cuò)誤更是把泡沫引向了無以復(fù)加的地步。
2、新能源汽車市場基本不存在劇烈萎縮的可能性，未來5年都會(huì)長期向前發(fā)展，動(dòng)力電池的需求有保障，與光伏市場完全不一樣，光伏90%依賴于國外市場，金融危機(jī)之后外部市場坍塌，因而需求端不可能出現(xiàn)多晶硅式的泡沫破滅悲劇。
3、光伏政策的轉(zhuǎn)向?qū)π袠I(yè)造成了災(zāi)難性的影響，新能源汽車補(bǔ)貼政策退出更加科學(xué)合理，行業(yè)可以承受，基本不會(huì)有太大影響。
4、動(dòng)力鋰電池2017年還不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，2018年以后是否過剩得看未來新建項(xiàng)目情況。
5、哪怕2018年后出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，也不會(huì)是多晶硅式的泡沫崩盤，也將會(huì)是優(yōu)勝劣汰，較為良性的市場自我調(diào)節(jié)。
